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其实，年初已经有一波供应商上门来集中讨债，不肯延长账期。他四处借钱，最终只得抵押了自己的两套个人住房，偿还了2000多万元的债务。即便如此，债依然没有还完。资金链变得空前紧张之后，他砍掉了今年几乎所有的市场投放，一个月的投入只剩下“大概十几万”，而此前，这家网站一年的市场投放在几千万元。相应的，公司今年的交易额也变得“比去年少了一大半”。

峰瑞资本创始人李丰在三只松鼠2017年年会曾说，章燎原就是拉着一群平均水平是 B 的人，搞出了一件 A 的事。反观东方教育，其创始团队是实打实的高学历组合。创始人吴俊保具有高级经济师职称，同时还是安徽工商管理学院硕士毕业；另两合伙人吴伟和肖国庆均拥有高级经济师职称，分别从清华大学和中国人大硕士毕业，前者还是清华大学全球管理博士在读。当然这可能有教育行业的特殊性在里头，有人质疑其中的水分，但明面上高学历是站得住脚的。

而家乡的愁事也走上了他们的心头。在山东钢城莱芜，钢铁产业的供应链条上聚集了近一万家小微企业。复旦大学的朱丛林发现，人才成为了制约当地小微企业发展的最大掣肘。用心看家乡用脚“画地图”复旦大学管理学院副教授、复旦大学中国市场营销中心健康金融实验室执行主任褚荣伟是此次调研的带教老师之一。观察中国项目是他每年的“必选项”之一。每个寒暑假，他都会请大学生回到家乡，实地体验家乡的变化。

因此，二手车电商必须建立起强大的线下二手车运营体系，包括自建体验店、仓储、合作或自建全国物流等。长期以来，二手车电商存在“重营销、轻运营”倾向，在广告营销上投入巨大，但对车辆的评测、售后等综合服务能力明显不足。近两年来，二手车电商开始紧急弥补运营短板，但这需要较多的资金和人才投入。优信、瓜子二手车和人人车上市，能够解决部分资金问题。不过，可以预料的是，未来二手车电商在线下资源配置上还需持续强化，后续资金需求仍然非常“烧钱”。

“无论如何，将很难再有指数型爆发式的增长了。”金明说，“创业和投资的门槛都将比过去高得多。”2018年，水大鱼大的移动互联创业黄金10年，就此画上了句点。*文中林海、韩坤、夏倩均为化名（感谢36氪作者高歌、方婷、杨林、孙然、乔芊、石亚琼、梦悦，实习生邱晓芬对本文的贡献）

据悉，近年来东方教育的销售费用一路攀升，2016-2018年分别为3.64亿元、4.57亿元和6.48亿元，其中广告开支占比年均超过50%；三只松鼠推广费用则从2016年的1.24亿元增至1.45亿元，近一半净利润贡献在其中。（东方教育持续经营业务毛利 资料来源：招股书）